ÉconomieEconomy

Court-termisme financierFinancial short-termism

Dans les entreprises cotées de l’Union européenne, les versements aux actionnaires (dividendes et rachats d’actions) passent de moins de 1 % du chiffre d’affaires en 1992 à près de 4 % en 2018, tandis que l’investissement rapporté au chiffre d’affaires recule depuis le début des années 2000. L’IPBES range « la priorité donnée aux gains de court terme, individuels et matériels » parmi les trois causes profondes du déclin de la nature. La mesure de l’étude européenne est contestée : ses critiques jugent plus pertinents les versements nets des levées de capital.In listed companies of the European Union, payouts to shareholders (dividends and share buybacks) rose from less than 1% of turnover in 1992 to nearly 4% in 2018, while investment relative to turnover has been falling since the early 2000s. IPBES ranks the priority given to short-term, individual and material gains among the three root causes of nature’s decline. The European study’s measure is disputed: its critics consider net payouts after capital raised more relevant.

Contexte : Des entreprises et des banques qui arbitrent entre la rémunération immédiate et l’investissement de long terme.Context: Companies and banks trading off immediate returns against long-term investment.

vérifiéverified Commission européenne et EY, Study on directors’ duties and sustainable corporate governance, juillet 2020 ; IPBES, évaluation du changement transformateur, décembre 2024 ; critique : Roe, Spamann, Fried et Wang, Yale Journal on Regulation, 2021European Commission and EY, Study on directors' duties and sustainable corporate governance, July 2020; IPBES, transformative change assessment, December 2024; critique: Roe, Spamann, Fried and Wang, Yale Journal on Regulation, 2021

Décrochage économique européenEurope falling behind economically

L’écart de PIB entre l’Union européenne et les États-Unis (prix de 2015) passe d’un peu plus de 15 % en 2002 à 30 % en 2023 ; environ 70 % de l’écart de PIB par habitant tient à une productivité plus faible. La part de l’Union dans le commerce mondial recule nettement depuis la pandémie, et la concurrence chinoise touche près de 40 % des secteurs exportateurs de la zone euro, contre 25 % en 2002.The GDP gap between the European Union and the United States (2015 prices) widened from just over 15% in 2002 to 30% in 2023; about 70% of the gap in GDP per capita comes from lower productivity. The Union’s share of world trade has fallen markedly since the pandemic, and Chinese competition affects nearly 40% of the euro area’s exporting sectors, compared with 25% in 2002.

Contexte : Une industrie de défense fragmentée, après des décennies de sous-investissement et des stocks épuisés.Context: A fragmented defense industry, after decades of underinvestment and depleted stocks.

vérifiéverified Mario Draghi, The future of European competitiveness, partie A, septembre 2024Mario Draghi, The future of European competitiveness, part A, September 2024

Défaillances au-dessus de la moyenneBusiness failures above average

Sur douze mois glissants, plus de défaillances d’entreprises que la moyenne 2010-2019 depuis février 2024 ; 70 966 à fin mai 2026. Cette moyenne, 58 815, est calculée par l’Observatoire sur la série corrigée des variations saisonnières et des jours ouvrables ; en données brutes, la Banque de France donne 59 342.Over a rolling twelve months, more business failures than the 2010-2019 average since February 2024; 70,966 at the end of May 2026. This average, 58,815, is calculated by the Observatory on the series adjusted for seasonal and working-day variations; in raw data, the Banque de France gives 59,342.

Contexte : Des entreprises soutenues pendant la pandémie, puis exposées au crédit cher.Context: Businesses supported during the pandemic, then exposed to expensive credit.

vérifiéverified Banque de France, série reprise par l’Insee (extraction du 15 juillet 2026), données CVS-CJO, calcul de l’Observatoire ; moyenne en données brutes : Banque de France, bulletin n° 265, juillet 2026Banque de France, series published by Insee (extracted on 15 July 2026), seasonally and working-day adjusted data, Observatory calculation; average in raw data: Banque de France, bulletin no. 265, July 2026

Finances publiques françaisesFrench public finances

Déficit public à 5,4 % du PIB en 2023, 5,8 % en 2024 et 5,1 % en 2025 ; dette à 115,6 % du PIB fin 2025, contre 112,6 % un an plus tôt. En 2024, les prélèvements obligatoires sont inférieurs de 40,9 milliards d’euros (1,4 point de PIB) aux prévisions, dont 0,7 point hérité de 2023 ; selon la Cour des comptes, la dégradation de 2024 tient pourtant d’abord aux dépenses.Public deficit at 5.4% of GDP in 2023, 5.8% in 2024 and 5.1% in 2025; debt at 115.6% of GDP at the end of 2025, compared with 112.6% a year earlier. In 2024, compulsory levies were 40.9 billion euros (1.4 points of GDP) below forecasts, 0.7 point of which was inherited from 2023; according to the Cour des comptes, the deterioration of 2024 is nonetheless due first to spending.

Contexte : Un État endetté depuis 2008 et le « quoi qu’il en coûte », au moment où les taux remontent.Context: A state indebted since 2008 and the "whatever it costs" policy, just as rates rise.

vérifiéverified Insee, comptes des administrations publiques, mars 2026 ; Cour des comptes, situation et perspectives des finances publiques, juin 2025Insee, general government accounts, March 2026; Cour des comptes, situation and outlook of public finances, June 2025

Remontée des taux de la BCEECB rate hikes

Taux des opérations principales de refinancement porté de 0 % à 4,5 % en quatorze mois.Main refinancing operations rate raised from 0% to 4.5% in fourteen months.

Contexte : Un immobilier et des entreprises financés à taux nuls depuis des années.Context: Real estate and businesses financed at zero rates for years.

vérifiéverified BCE, taux directeurs (décisions du 21 juillet 2022 au 14 septembre 2023)ECB, key interest rates (decisions from 21 July 2022 to 14 September 2023)

Assurabilité en reculDeclining insurability

Sécheresse de 2022 : 3,5 milliards d’euros de dommages dus au retrait-gonflement des argiles, devenu le péril le plus coûteux du régime CatNat ; 10,4 millions de maisons en zone d’exposition moyenne ou forte. La mission Langreney constate « le désengagement d’assureurs dans les zones très exposées », un « risque stratégique majeur », et chiffre à 1,3 milliard d’euros par an le besoin de financement supplémentaire du régime.2022 drought: 3.5 billion euros of damage due to clay shrink-swell, which has become the most costly peril of the natural catastrophe (CatNat) scheme; 10.4 million houses in areas of medium or high exposure. The Langreney mission observes "the withdrawal of insurers from highly exposed areas", a "major strategic risk", and puts the scheme’s additional financing need at 1.3 billion euros a year.

Contexte : Des ménages, des collectivités et des entreprises qui risquent de ne plus trouver d’assureur.Context: Households, local authorities and businesses that may no longer find an insurer.

vérifiéverified Mission sur l’assurabilité des risques climatiques (Langreney), rapport remis le 2 avril 2024, citant la CCR ; SDES, 23 juin 2021 ; date de début approximativeMission on the insurability of climate risks (Langreney), report submitted on 2 April 2024, citing CCR; SDES, 23 June 2021; approximate start date

Inflation au-dessus de 2 % (zone euro)Inflation above 2% (euro area)

Au-dessus de 2 % sans interruption de juillet 2021 à août 2024, avec un pic à 10,6 % en octobre 2022 ; de nouveau entre 2,2 et 2,5 % de novembre 2024 à avril 2025.Above 2% without interruption from July 2021 to August 2024, with a peak at 10.6% in October 2022; again between 2.2 and 2.5% from November 2024 to April 2025.

Contexte : Des ménages et des entreprises déjà fragilisés par la pandémie.Context: Households and businesses already weakened by the pandemic.

vérifiéverified Eurostat, indice des prix à la consommation harmonisé (série publiée par la BCE)Eurostat, harmonized index of consumer prices (series published by the ECB)

Guerre commerciale des États-UnisUnited States trade war

Droits de douane sur les produits chinois depuis 2018, jamais levés, étendus en 2025 à presque tous les partenaires.Tariffs on Chinese goods since 2018, never lifted, extended in 2025 to almost all partners.

Contexte : Des industries organisées autour d’un seul atelier du monde, puis des exportateurs européens dépendants du marché américain.Context: Industries organized around a single workshop of the world, then European exporters dependent on the US market.

vérifiéverified USTR (juin 2018, et revue de 2024 qui les maintient) ; Maison-Blanche, décret du 2 avril 2025USTR (June 2018, and the 2024 review that keeps them); White House, executive order of 2 April 2025

Crise des dettes de la zone euroEuro area debt crisis

Du premier plan d’aide à la Grèce au « whatever it takes » de la BCE.From the first aid package for Greece to the ECB’s "whatever it takes".

Contexte : Des États endettés par le sauvetage de 2008.Context: States indebted by the 2008 rescue.

vérifié Eurogroupe, déclaration du 2 mai 2010 ; BCE, discours de Mario Draghi à Londres, 26 juillet 2012verified Eurogroup, statement of 2 May 2010; ECB, speech by Mario Draghi in London, 26 July 2012

Crise financière de 20082008 financial crisis

Du 9 août 2007, quand le marché monétaire européen se grippe, à la faillite de Lehman Brothers, puis la récession mondiale de 2009 (PIB mondial en recul de 1,3 %).From 9 August 2007, when the European money market seized up, to the bankruptcy of Lehman Brothers, then the global recession of 2009 (world GDP down 1.3%).

Contexte : Un système financier interconnecté et très endetté.Context: An interconnected and highly indebted financial system.

vérifiéverified BCE, bulletin mensuel de septembre 2007 ; Banque mondiale, croissance du PIB mondial ; fin de période conventionnelleECB, monthly bulletin of September 2007; World Bank, world GDP growth; conventional end of period

Droits de douane universels américainsUniversal US tariffs

Droit additionnel de 10 % sur presque toutes les importations, et taux plus élevés selon les pays ; il s’ajoute aux surtaxes sur l’acier et l’aluminium, à 25 % depuis le 12 mars.An additional 10% duty on almost all imports, and higher rates depending on the country; it comes on top of the surcharges on steel and aluminum, at 25% since 12 March.

vérifiéverified Maison-Blanche, décret du 2 avril 2025White House, executive order of 2 April 2025

Surprime CatNat à 20 %CatNat surcharge at 20%

Surprime catastrophes naturelles de 12 à 20 % sur l’habitation et les biens professionnels (de 6 à 9 % sur les véhicules), fixée par l’arrêté du 22 décembre 2023.Natural catastrophe surcharge raised from 12 to 20% on home and business property insurance (from 6 to 9% on vehicles), set by the order of 22 December 2023.

vérifiéverified Arrêté du 22 décembre 2023, Journal officielOrder of 22 December 2023, Journal officiel

Panne CrowdStrikeCrowdStrike outage

Une mise à jour défectueuse bloque environ 8,5 millions de postes Windows.A faulty update crashes about 8.5 million Windows devices.

vérifiéverified Microsoft, 20 juillet 2024Microsoft, 20 July 2024

Faillite de SVB, chute de Credit SuisseSVB failure, fall of Credit Suisse

Silicon Valley Bank fermée le 10 mars 2023, après plus de 40 milliards de dollars de retraits en un jour. Selon la Fed, son conseil « a fait passer les profits de court terme avant une gestion efficace des risques », et la rémunération des dirigeants était indexée sur les bénéfices à court terme, sans indicateur de risque. Mi-mars, Credit Suisse, minée par des scandales à répétition et des erreurs de gestion, frôle l’insolvabilité et est reprise par UBS ; selon la FINMA, ses rémunérations variables restaient élevées même les années de fortes pertes.Silicon Valley Bank was closed on 10 March 2023, after more than 40 billion dollars of withdrawals in a day. According to the Fed, its board put short-term profits ahead of effective risk management, and executive pay was tied to short-term earnings, with no risk indicator. In mid-March, Credit Suisse, undermined by repeated scandals and management errors, came close to insolvency and was taken over by UBS; according to FINMA, its variable pay remained high even in years of heavy losses.

vérifiéverified Fed, Review of the Federal Reserve’s Supervision and Regulation of Silicon Valley Bank, 28 avril 2023 ; FINMA, rapport sur la crise de Credit Suisse, 19 décembre 2023Fed, Review of the Federal Reserve’s Supervision and Regulation of Silicon Valley Bank, 28 April 2023; FINMA, report on the Credit Suisse crisis, 19 December 2023

Faillite de Lehman BrothersBankruptcy of Lehman Brothers

La crise financière devient mondiale.The financial crisis becomes global.

vérifiéverified Lehman Brothers, formulaire 8-K déposé auprès de la SECLehman Brothers, Form 8-K filed with the SEC